核心要点
尽管经济展现出韧性，但美国消费者的信心仍未恢复。
美国民众对经济的悲观情绪已持续良久 ，经济学家不禁想问：美国家庭的财务状况何时才能好转？甚至 ，是否会有好转的一天？
上周公布的初步数据显示，备受关注的密歇根大学消费者信心指数于 5 月创下历史新低 。这并非孤例 —— 自六年多前新冠疫情暴发以来 ，多项民调均显示 ，美国人对美国经济的信心从未恢复 。
经济学家向 CNBC 表示，尽管年度通胀率有所回落，但多年的物价快速上涨仍让消费者心有余悸。此外 ，一系列经济动荡 —— 从新冠疫情、战争到特朗普政府的关祱政策 —— 贯穿了这十年 ，令美国人身心俱疲 。
世界大型企业研究会高级经济学家叶莲娜・舒利亚季娃（该机构也发布一项重要的经济信心指数）称：“这是接连不断的冲击，消费者根本喘不过气 。”
物价之痛
经济学家与货币政策制定者通常关注12 个月通胀率。按此口径 ，当前物价涨幅已接近美联储 2% 的目标 ，远低于疫情期间创下的四十年新高。
但消费者更关注过去数年物价的累计涨幅 。克利夫兰联邦储备银行行长贝丝・哈马克向 CNBC 表示，从这个角度看 ，相当于在短短五年内经历了十年的通胀 。
“人们听到通胀在下降 ，但手里的麦片价格依然高得离谱， ” 经济评论员 、“氛围衰退（vibecession） ” 一词创造者凯拉・斯坎伦说 ，“这种感觉非常非常糟糕。”
PNC 金融服务集团的数据分析显示 ，2019 年至 2026 年间，高物价是导致消费者信心下滑的主要原因 。该行分析指出 ，近年来经济景气度模型与消费者信心走势脱节 ，“价格冲击 ” 是关键原因 。
消费者对通胀的关注度显著上升。密歇根大学调查中，因听到物价上涨负面消息而看淡经济的受访者比例，自 2020 年疫情后急剧攀升 。今年早些时候 ，谷歌 “通胀 ” 搜索量创下历史新高 。
PNC 高级经济学家布莱恩・勒布朗说：“在成为问题前 ，没人关心通胀。现在，全美国人都在谈论它 。”
冲击接踵而至
经济学家认为信心难以恢复的另一原因：旧伤未愈 ，新冲击又至 。
纽约联邦储备银行前经济学家 、现联博资产管理公司首席经济学家埃里克・温 ograd 说：“我想不出历史上有过如此密集冲击的时期。并非说单次冲击最大 ，而是连续事件之多，极不寻常 。”
乔治城大学金融学教授弗朗西斯科・达昆托表示 ，消费者信心复苏需要连续数个季度的积极、稳定经济环境 。但现实恰恰相反：地缘冲突不断 、特朗普政府持续加征关祱 ，消费者面临的是反向局面。
信心与支出脱钩
耐人寻味的是：尽管嘴上悲观，美国消费者花钱依旧大手大脚。优步与迪士尼上周均报告消费强劲 ，并未因涨价而收紧钱包 。
咨询公司 EY-Parthenon 首席经济学家格雷戈里・达科说：“信心与支出的传统关联已基本瓦解 。当前环境特殊 ，传统分析框架已不完全适用。 ”
因此，联博的温 ograd 建议：投资者应关注信心指数的趋势 ，而非疫情前的对比 。对交易员而言 ，消费者情绪仍是低权重数据 。
上周，密歇根大学公布信心指数创纪录新低的同一天，标普 500 指数创下历史新高。自 2020 年初以来 ，该股指涨幅超 130% ，而密歇根信心指数暴跌 52%，几近腰斩 。
温 ograd 说：“若这是新常态 ，那就接受新常态 。关键问题是：情况在变好 ，还是变坏？ ”
“韧性十足” 的消费者
多位经济学家向 CNBC 表示，短期内 ，受伊朗战争影响 ，油价持续高于每桶 100 美元，消费者信心难以改善。
全美汽油均价突破每加仑 4 美元——2022 年 AAA 民调显示 ，该价位会促使多数美国人改变生活方式 。油价追踪平台 Gasbuddy 数据显示 ，随着战事升级，其 3 月日活用户数近乎翻倍 。
惠而浦上周表示 ，中东冲突导致消费者信心崩塌 ，家电需求出现 “衰退级 ” 下滑。麦当劳 CEO 克里斯・肯普辛斯基也警告，油价上涨挤压钱包，消费支出或受冲击 。
温 ograd 称 ，就业市场走向也将影响消费者情绪与行为 。上周公布的数据显示 ，4 月美国就业市场扩张超预期，但仍呈现 “低招聘 、低裁员 ” 的温和态势。
但即便充满不确定性、悲观情绪弥漫 ，贡献美国约三分之二经济活动的消费者 ，韧性依旧。
这位经济学家说：“做空美国消费者的人，都是傻瓜 。基准情景必然是：消费者将继续前行 。”
