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专题：科技成长主线贯穿二季度 震荡上行中布局细分龙头

　　2025年11月 ，小红书以约1.48亿元全资收购东方电子支付有限公司（以下简称“东方支付 ”）
，成为业界瞩目的焦点。

　　作为一家日活突破2亿的内容电商平台，小红书敏锐地意识到 ，支付作为商业生态的“基础设施
”
，是打通“种草—交易—支付”闭环的关键 。然而，仅仅五个月后 ，2026年4月30日，央行发布的最新一批《支付业务许可证》续展公示显示
，小红书控股的东方支付续展申请被中止审查，而此时距其牌照到期仅剩两天
。这则消息不仅为小红书的支付征程蒙上阴影 ，也为已然激烈争端的互联网支付牌照竞逐
，增添了一抹不确定性。

　　那么，小红书为何不惜重金收购一张持续亏损的支付公司？收购方案之前所未充分考量的合规成本、整合周期与监管风险又是怎样的？此次续展中止 ，仅仅是监管流程中的一次“暂停 ”
，还是会对小红书的战略闭环造成更大冲击？这些问题值得深入探讨 。

　　支付牌照：从“选项
”到“标配”，小红书为何重金入局？

　　要理解小红书收购支付牌照的战略逻辑 ，首先需要回到当前互联网平台的竞争格局中
。流量粗放增长的黄金时代已然落幕
，用户获取成本不断攀升，各大平台纷纷从单纯的内容输出转向“内容+交易 ”一体化运营。在这种背景下 ，支付牌照的战略价值被重新定义 。

　　在部分业内人士看来
，支付作为商业生态的重要落子，能够串联内容 、交易与用户行为 ，形成“种草—交易—支付
”的正向循环。此类布局不仅有助于规避第三方支付通道的高额手续费与数据割裂问题，还能通过资金流与数据流的融合
，反哺算法优化与场景创新
。

　　对小红书而言，支付牌照的战略意义尤为特殊。作为国内领先的内容社交平台 ，小红书的月活用户持续高速增长
，电商GMV也水涨船高——2024年，小红书商品交易总额已超过4000亿元 ，同比增长45% 。然而
，庞大交易流量的背后，是流向第三方支付渠道的巨额通道费用
。根据行业公开披露 ，支付宝向淘天集团收取的手续费率为0.2%
，拼多多披露的费率为0.6%。按保守的0.2%费率计算，小红书每年向支付宝和微信支付的通道费高达约8亿元 ，若按0.6%计算则约24亿元 。换言之
，小红书把持着一张接近5000亿GMV的交易入口，却将数亿元利润拱手让与外部支付机构
。

　　更深层次的价值在于数据掌控。支付是消费行为的“最后一公里” ，直接关联资金流与用户行为数据，自主支付既能节省手续费
，也能沉淀高价值交易数据 。平台可借支付数据深入了解用户消费偏好
、行为模式，从而精准营销、优化供应链管理
。

　　此外 ，从合规角度看
，当前监管明确要求强化平台主体责任，持牌经营已成为企业可持续发展的必要前提。通过收购支付牌照 ，企业不仅可以自主控制资金流 、业务流和数据流
，还能根据业务场景开发定制化支付服务，拓展消费分期、保险代销等金融增值业务 。收购支付牌照成为互联网平台规避潜在合规风险
、夯实业务底盘的关键举措
。

　　2025年11月 ，东方支付原有6位股东全部退出
，小红书科技有限公司全资控股的宁智信息科技（上海）有限公司成为其唯一控股股东。按照上海联合产权交易所公布的东方支付2.62%股权转让底价387.76万元、6.885%股权转让底价1018.98万元推算，该公司100%股权估值约为1.48亿元 。

　　然而 ，表象之下
，小红书为此支付的实际成本远超1.48亿元。依照监管要求，支付机构注册资本须达到1亿元实缴门槛 ，而东方支付原有注册资本仅为1.213亿元，接近达标边缘
。为保障牌照在2026年5月2日的到期日顺利续展
，小红书在收购后迅速将注册资本从1.213亿元增至2亿元，新增增资款约7870万元。综合来看 ，小红书此次付出的总成本约在2亿元区间 。这一案例折射出
，收购方不仅需支付股权转让费用，还需承担后续增资等隐性成本 ，进一步压缩了