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专题：科技成长主线贯穿二季度 震荡上行中布局细分龙头

　　Wind数据显示，截至4月30日
，132家生物医药公司已披露2025年年报及2026年一季报 。数据显示，在研发投入持续增长的背景下 ，生物医药行业正加速告别粗放式增长
，或进入以盈利兑现为核心的“收获期 ”。（资料参考：国金证券《制药板块25年&26Q1业绩总结：赛道分化 创新药板块高速增长》，2026.5.5；证券日报《A股134家生物医药公司已披露年报 去年研发投入合计超604亿元》 ，2026.4.15）

　　研发驱动
，创新药开启盈利新周期

行业整体盈利能力增强

　　据申万行业分类筛选的132家医药企业样本显示，2025年板块整体营业收入增速为8% ，归母净利润同比增长8%
，业绩彰显韧性
。进入2026年一季度，板块盈利端显著提振 ，营收与归母净利润同比分别增长2%和29%。（资料参考：国金证券《制药板块25年&26Q1业绩总结：赛道分化 创新药板块高速增长》
，2026.5.5）

　　机构进一步指出，制药板块赛道分化明显 ，创新药板块保持高增，多因素催化Biotech公司核心大单品及整体收入快速提升 。当前
，国内创新药企临床管线全球竞争力持续提升 、医保政策及商保对创新药加速倾斜，国内多家创新药企有望持续步入业绩收获期 ，预计多企业未来2-3年内有望陆续实现扭亏为盈
。（资料参考：国金证券《制药板块25年&26Q1业绩总结：赛道分化 创新药板块高速增长》
，2026.5.5）

研发创新是核心驱动力

　　机构分析认为，除了创新药License-out（对外授权）出海进程加速 ，

　　这一强劲增长还得益于以及企业降本增效举措的持续兑现。数据还显示
，上述132家公司销售费用率/管理费用于2025年增速分别为-1%/+2%，2026Q1增速分别为+1%/持平 ，运营费用整体平稳 。（资料参考：国金证券《制药板块25年&26Q1业绩总结：赛道分化 创新药板块高速增长》
，2026.5.5）

　　在控制常规支出的同时，药企对创新研发却保持着战略定力 ，2025年研发费用逆势增长5%
，2026年一季度虽增速放缓至持平，但绝对投入规模依然维持在高位
。研发是生物医药企业的核心竞争力 ，高强度的研发投入，持续推动创新成果落地见效。（资料参考：国金证券《制药板块25年&26Q1业绩总结：赛道分化 创新药板块高速增长》
，2026.5.5）

　　有业内分析进一步指出，经过多年深耕 ，中国药企研发体系日趋成熟
，从靶点发现到临床转化的全链条能力大幅提升，企业已逐步从“大力研发
”转向“创新造血” 。（资料参考：证券日报《A股134家生物医药公司已披露年报 去年研发投入合计超604亿元》 ，2026.4.15）

　　从“大力研发 ”到“创新造血
”
，创新药经历着什么？

　　机构认为，经过2015-2025年的十年创新转型 ，中国医药产业完成了新旧增长动能转换
，尤其是创新药显著打开了中国医药企业增长新曲线
。（资料参考：华源证券《AACR凸显中国创新质量，ASCO值得更多期待》 ，2026.4.26）

　　1
、商业价值兑现：自主产品销售放量

　　据药智网发布的 2025 年中国市场创新药销售额TOP10榜单显示
，国产创新药凭借强劲实力包揽9席，多家中国创新药企已经成为本土市场的核心主力；国产创新药甲磺酸阿美替尼片以约55.3亿元的销售额位列第一。值得关注的是 ，2025年销售居前的创新药大单品普遍具备鲜明的特色：药品本身竞争力突出，多数拥有“中国首款”或全球“同类最佳（BIC） ”的标签 。

　　有分析指出
，如今，不少优质企业在经历了产品商业化初期的市场推广、以及海外商业化实践后 ，实现了更为广泛的患者人群覆盖
，从而带动销售额爆发式增长
。一批具备硬核临床价值的国产创新药“大单品”竞相涌现，已经成为企业盈利的核心支柱。

　　（资料参考：证券时报《国内创新药“大单品
”竞相涌现 商业化进程全面提速》 ，2